インフレ連動債は、物価上昇率に応じて、元本が

調整される債券です。

インフレ連動債の第一の特徴としては、債券購入者

にとって、従来型債券を購入した場合には不可避の、

発行時点での実質金利未確定という意味でのリスクの

回避が可能となります。

通常の固定利付債の場合、元本とクーポン利率は固定であり、

利払い額および償還額は変動しないため、物価が上昇すれば、

実質ベースでみた（物価上昇分を割り引いた実質的な）債券の

価値は低下してしまいます。一方、物価連動債の場合、

クーポン利率は固定であるものの、物価上昇に連動して

元本が増加するため、利払い額や償還額が増加します。

インフレ連動債は、インフレがおきても実質的な価値が

低下しない債券、といえます。

米国債は売られ過ぎ？

25兆ドル（約3560兆円）規模の米国債市場に３つの

攻撃があった。フィッチが米国から

トリプルA格付けを奪ったタイミングで、米国債供給が

急増した。その数日前には、日銀の措置を受け

レパトリエーション（本国への資金回帰）の新たな

時代到来は近いかもしれないとの観測が強まった。

出典:ブルムバーグ

BEIブレーク・イーブン・インフレ率とは、同年限の

物価連動債と名目金利債券に投資する際、両者の

利回りが等しくなる（breakeven）ような

インフレ率を指します。また、名目利回り、実質利回り

はともに市場で取引されるそれぞれの債券価格によって

決まるため、ブレーク・イーブン・インフレ率は、

市場が織り込んでいる期待インフレ率にほぼ等しいと

考えることができます。

債券の名目利回りの要素は以下のように分解する

ことができます。

名目債券利回り＝実質利回り＋期待インフレ率＋リスク・プレミアム

また、名目利回りと物価連動債のインフレ調整後利回りを

等しくするブレーク・イーブン・インフレ率は、

次のように表すことができます。

名目債券利回り＝実質利回り＋ブレーク・イーブン・インフレ率

リスク・プレミアムについてはその測定が容易では

ないため、一般的に、ブレーク・イーブン・インフレ率を

ほぼ市場の期待インフレに等しいとみなして利用されています。

まとめ

今回は、インフレ連動債について調べてみましたが

名目金利は、実質金利に期待インフレ率、すなわち

期待インフレ率は、べレイクイーブンインフレ率と

同等なので、BEIを加えたものが、債券名目金利と

言えます。インフレ連動債は、この関係から、実質金利が

低下して局面に、機能する債券と言えます。

ブレークイーブンインフレ率（BEI）とは？TIPSとの関係と現在市場が示唆していることは！？