エド・ヤルデニ氏の逆イールドカーブと景気後退分析！
市場のベテラン、エド・ヤルデニ氏が語ったところによると、
最も正確な景気後退予測は、半分しか当たっていないという。
逆イールドは1年以上続いているが、それは景気後退が
近づいていることを意味するものではない、と
エドヤルデニ氏は語っています。
エドヤルデニ氏の見解
市場のベテラン、エド・ヤルデニ氏によると、
イールドカーブは逆イールドだが、それは
注視されている今後の景気後退を
予測していることを意味するものではないという。
同氏は長年、逆イールドは景気後退ではなく
プロセスの指標であると主張してきた。 2019年には
「イールドカーブ：実際に何を予測しているのか？」と
題する論文を共著した。
逆イールドが依然として頑固に続く中、米国経済が
景気後退を回避する可能性が高まっているように
見えることから、同氏の見解が改めて注目を集めている。
実際、2年米国債利回りは1年以上にわたり10年債利回り
を上回っており、これは1980年以来最長となっている。
最近では、ヤルデニ氏は、米国はすでに
「ローリングリセッション」を経験しており、それが
さまざまな時期に個々のセクターに打撃を与えている
という考えを推し進めている。
そのような観点から見ると、イールドカーブは
半分当たったと主張できます。経済全体的な不況は
存在しませんでした」とヤルデニ氏は語った。
消費者が商品の購入からサービスの購入に
方向転換したため、小売業では確かに不況がありました。」
逆イールドカーブが意味するもの
通常の状況では、投資家はより長い期間お金を貸すことで
より大きなリターンを求めるため、長期債の利回りは高くなります。
しかし、短期利回りが長期利回りを超えると、曲線は逆転します。
一般に、債券トレーダーは来るべき景気後退に対応して
連邦準備理事会が将来金利を引き下げると予想していると
いうのが一般的な説明です。
ヤルデニ氏は、この考えは過去8回の景気後退の前
に曲線反転があったという事実によって裏付けられて
いるが、誤検知もあったと述べた。
「イールドカーブは、FRBが利上げを続ければ、
金融システムに何かが破綻し、すぐに経済全体の
信用収縮になるだろうと予想している。
これらの基準によれば、逆イールドはシリコンバレー銀行の
破綻に端を発した春の金融危機を正確に予測していた、
とヤルデニ氏は述べています。
景気後退が起こらなかったのは、危機のさらなる
悪化を防ぐためにFRBが銀行に迅速に流動性を提供したためだ。
経済全体の景気後退の可能性はまだあるのでしょうか?
銀行危機が沈静化したにもかかわらず、依然として
逆イールドは続いている。 ヤルデニ氏が提示した
説明の一つは、債券トレーダーらはインフレ率
の鈍化が続く中、FRBの利下げを予想しており、これは
物価上昇に対する中央銀行の戦いが近いうちに
終わることを意味している、というものだ。
同氏は、曲線が逆転したままである限り、特に消費者が
支出できる余分な貯蓄を使い果たし始めているため、
依然として景気後退の可能性があると主張する余地が
ある述べています。
ヤルデニ氏はFRB自身の予測を引用し、FF金利は
2024年に低下し始めると予想している。 これは
ＧＤＰ成長率が1.5─２％となる可能性があり、さらに
成長する余地がある可能性があると述べた。
まとめ
ヤルデニ氏は、もし金利低下前より早く成長するとすれば、
それは生産性が回復しているからであり
それはインフレ抑制に非常に効果があるだろう」と述べ、
インフレ抑制と経済成長が同時にやってくるベストな
シナリオだとしています。
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Yoshi
こんにちは、Yoshiと申します。
約２０年に及ぶ外資系銀行でのトレード経験を活かして金融情報を独自の視点で発信しています。FX市場に携わって約２０年経ちますが、現在は他の金融市場（株式、コモディティ、暗号通貨）の関連性を含めて独自目線で情報提供しています。
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