イールドカーブ・インバージョン（逆イールドカーブ）とS＆P５００の動きの関連性は！
イールドカーブのインバージョンが発生していますが
マーケットは、あまり取り上げていないようです。
その背景としては、ロシアのウクライナ侵攻による影響
とインフレに対する注目がほぼマーケットを占めて
いて、この逆イールドカーブ発生につちては、派生的な
現象として受け止められているようです。
イールドカーブ・インバージョンの話題は、まるで悪い
イールドカーブ・インバージョンの発生時は
“2019年8月の反転を見よ。1年半後にリセッションは起きた。しかし、
それは世界的なパンデミックによって引き起こされたもので、
債券市場は到底予見も予測もできないものでした。
リセッションはそのわずか6ヶ月後に起こったので、それは正確ではない。
さらに、FRBがヘッジファンドを救済するために大規模な現先オペを
行っていたため、債券市場は経済的に何か大きな問題が
あることを認識していた。
その当時景気を後退させるのに必要なのは「予期せぬ外生的な出来事」
だけでした。その事象がパンデミックであることが判明しました。
注目すべきは、何らかの理由で心理が変化すると、「リスクオン」から
「リスクオフ」への回転が起こり、国債が「安全の貯蔵庫」として
認識されます。歴史的に見ても、市場の危機的な出来事の際には、
常にそのようなことが起きています。
今回も債券市場からのメッセージは見逃せなく、一方で
債券はその予測性が不可欠であり、アナリストは
米国国債、特にその金利差に多大な関心を寄せています。
イールドカーブ・インバージョンは、経済、株式、債券市場の長期的な
方向性と歴史的に高い相関性を持っています。
原油価格の変動、貿易摩擦、政情不安、ドル高、信用リスク、収益力など、
あらゆるものが債券市場に反映され、最終的にはイールドカーブに
反映されるからです。
（出典：Zerohedge）
イールドカーブの反転について、メディアはいつも、反転後すぐに
不況にならなかったから、今回は違うという前提で報道しているようです。
（出典：ZeroHedge)
逆イールドカーブ発生への反応は
全米経済研究所（NBER）は、リセッションの時期を決める公式な
機関です。彼らは、経済分析局（BEA）によるデータの修正を待って、
リセッションの正式な開始を発表しています。
NBERは常に景気後退の開始を6-12ヶ月遅らせることに
なるとしています。
不況を示すのはイールドカーブの反転ではなく、反転は
「警告のサイン」であり、反転しないことが不況の始まりであり、
NBERはそれを後で認識するという、タイムギャップがあります。
BTFD Or STFR “で述べたように、NBERの公式発表を待って
景気後退を確認するのでは遅すぎるのである。つまり
これらの点はそれぞれ、景気後退が始まる前の市場のピークと
なっています。
逆イールドカーブとS＆P５００の関連性は
Yield Curve Inversions & Media's Denial Of History https://t.co/s0uB0ILjzN
— zerohedge (@zerohedge) April 2, 2022
10例中9例で、S&P500はリセッションが認識される前に
ピークをつけ、下げに転じています。
多数のイールドスプレッドがマイナスに転じると、メディアは
景気後退のリスクを割り引いて、イールドカーブが今回は
間違っていると示唆する傾向にあります。しかし、債券市場は
すでに経済成長の鈍化、収益リスク、バリュエーションの上昇、
金融支援の後退を織り込んでいます。
歴史的に見ると、イールドカーブの50%以上が反転すると不況に
なっています。
最終的に投資家を失望させることになる、最新の提案された
行動とは、次のようなものです。
2019年3月、JPモルガンのマーク・コラノビッチ氏はこう述べています。
“歴史的に、株式市場は反転後の数ヶ月と数四半期に最も強いリターンを
生み出す傾向がある。S&P500のリターンが平均を下回るのは、
30ヶ月後だけである。”
12ヶ月後、市場は35％下落し、経済は「大恐慌」以来の深刻な不況に陥って
います。
イールドカーブは、投資家が無視できないメッセージを発している。さらに、
“リスクベース “の投資家が早急に行動を起こす可能性が高いということです。
もちろん、流動性の収縮が下落を招き、結局は景気の収縮を悪化させることに
なります。
反対のコメントもありますが、イールドカーブは、「遅行性」で大幅な
修正に左右される経済データとは対照的に、現在経済で何が起きているかを
示す「先行指標」なのです。
さらに重要なことは、現在、消費者は成長を支え続けているかもしれないが、
雇用が失われ始めると、その状況は劇的に変化しうるし、今後も
変化し続けるということです。消費者は気まぐれな生き物であり、
心理に変化が生じれば、それは非常に急速に起こるのです。
https://www.zerohedge.com/markets/yield-curve-inversions-medias-denial-history
まとめ
イールドカーブを「マーケット・タイミング」の道具として使うのは
賢明ではないかもしれませんが、イールドカーブが現在発しているメッセージを
完全に否定するのも同様に愚かであることが歴史的にみて
わかります。
Yoshi
こんにちは、Yoshiと申します。
約２０年に及ぶ外資系銀行でのトレード経験を活かして金融情報を独自の視点で発信しています。FX市場に携わって約２０年経ちますが、現在は他の金融市場（株式、コモディティ、暗号通貨）の関連性を含めて独自目線で情報提供しています。
主な資格：
米国公認会計士合格（ワシントン州）
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