ドルが中国人民元に対して、上昇の

勢いを強めています。

ドル高が人民元(RMB)に対して圧力を強めることは、

中国やその他の国々の流動性に対する継続的な

リスクとなっています。

人民元はオーバーナイトで対ドルで下落し、

USDCNYは15年ぶりの高値付近に上昇しました。

これは、USDCNYと当局が公表している

フィキシングレートとの間の乖離によって証明されるように、

中国の政策立案者にとって歓迎される状況では

ないようです。

USD/CNYの上昇が中国への影響は

中国は景気減速に陥っており、資本流出が増加している。

この国は公式には資本口座が閉鎖的であるにもかかわらず、

成長が鈍化すると、より多くの資本が国外へ流出しようとし、

輸出には過剰請求、輸入には過少請求という

常套手段が使わいます。

資本口座が名目上閉鎖されていることを考えると、

資本流出のレベルを推測する必要があります。

1つの方法は、公式外貨準備高、銀行の外貨預金、貿易収支

の差を見ることです。 理論的には、貿易による純収益は

外貨準備金または預金として最終的にプールされる

はずです。したがって、そうでないものは資本漏洩に

起因すると考えられます。

今年の資本流出は弱まっていますが、2022年ほど

ではありません。これは、中国の状況が良好な

状態ではないものの、おそらく最近のネガティブな

報道ほど悪くはないことを示す1つの兆候です。 

中国のような商業国における資本流出は、金融システム

の堅牢性を外貨準備に依存しており、国内の流動性に

連動して悪影響を及ぼします。 この連動した影響を

緩和するため、ある程度の通貨安は望ましいが、過度の

通貨安はより多くの資本流出を引き起こすため逆効果

となります。

おそらくそれが中国の現状であり、中国の政策立案者が

人民元安を推し進めている理由と思われます。

人民元安の世界への影響は

しかし、中国の状況が一部の人々が予測しているほど絶望的

ではないことを示すもう一つの兆候として、人民元の下落

は広範囲に及ぶものではなく、実際にはCFETS為替バスケット

に対して人民元が上昇しています。

これは、中国のドルへの依存度が低下していることの

表れでもある。なぜなら、人民元の対米ドル安が、広範な

中国通貨安につながる可能性が高い国内景気の悪化を

引き起こしていないからである。

それにもかかわらず、中国にとってドル高は依然として

重要であり、国内流動性に対するリスクとなっています。

参照:ZERO HEDGE

https://www.zerohedge.com/markets/dollar-strength-poses-risk-china-and-global-liquidity

まとめ

過去 20 年間にわたって世界のマネーの成長

を促進する上で中国が極めて重要な役割を果たしてきたことを

考慮すると、これは世界の流動性に対するリスクとなります。

cnyUSDCNY相場は中国の経常収支が今世紀初の赤字転落なったことでどうなる？