EB債、リンク債そしてデュアルカレンシー債は、

総じて仕組み債と呼ばれています。

その仕組み債のリスクについて話題となっている

昨今ですが、実際にそれぞれについてどのような

特徴があるのか、わかりやすく説明したいと

思います。

EB債とはなに

これは、エクスチェンジャルボンドのことで

他社の株と転換可能となるボンドのことです。

株価の変動によっては、満期日に償還金が

払われる代わりに、その異なる会社の株式で

交付されるケースがある仕組み債です。

この債券のリスクは、発行体の信用リスクもさること

ながら、変換される可能性のある他者の株価の

変動に左右されるとこです。

この仕組みは、その株のプットオプションを

ショートしているリスクなので、株価が下落した場合

リスクは無限大に起こる構造となっている。

リンク債とは

リンク債は、株価指数にリンクして、償還条件が

変わる債券です。

日経平均株価が指定範囲内で推移すれば満期償還するが

ノックインした場合は、下落率に応じて償還されるため

元本割れとなる。

デュアルカレンシー債とは

日本で、個人向けに販売されているものは、払い込みと利払いが

円建てで、償還が外貨建てのものが主流です。

入金時は円建てで、償還時は、決められたレートで

外貨建てで支払われるので、為替変動の影響をうける。

円高となった場合は、為替差損が発生する。

仕組み債のメリットデメリットは

構造として共通して言えるのは、全てガンマーショート

のリスクを取っていることです。

ですから特性として、何も起こらなければ、その

オプションプレミアムの部分を享受できる仕組み

ですが、今問題になっているのは、どの部分が手数料

なのか、価格に織り込まれているので、わからない

ところです。

まとめ

今回は、いろんな意味で話題となっている仕組み債

についてしらべました。

仕組み債はオプションをショートしているしくみ

いわば、保険を売って、その手数料をもらい、

クーポン部分をよく見えるようした仕組みです。

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