各報道で、CVCキャピタル・パートナーズというファンド会社が

東芝に対して買収提案をしているというニュースが流れて

います。

CVCキャピタルの買収報道とは

英投資会社のＣＶＣキャピタル・パートナーズは東芝の株式取得を検討している。

事情に詳しい複数の関係者が明らかにした。東芝は７日取締役会を開き、

ＣＶＣの提案などについて協議する方針だ。

関係者が情報の非公開を理由に匿名で語ったところによれば、ＣＶＣは

東芝への投資の可能性を検討してきた。ブルームバーグのデータによると、

東芝の株価は年初から33％上昇しており、６日の終値ベースでの時価総額は

１兆7437億円。

　　日本経済新聞は、ＣＶＣが東芝に買収提案する計画だと先に報じていた。

株式公開買い付け（ＴＯＢ）を通じて東芝の株式を非公開化する内容で、

買収額は２兆円を超える見通しだとしている。

　　ＣＶＣと東芝の担当者はいずれもコメントを控えている。

　　東京証券取引所は７日、東芝株の売買を午前８時20分から一時停止すると発表した。

公開買い付けに関する報道の真偽などの確認のためという。報道を受けて６日の

東芝の米国預託証券（ＡＤＲ）は一時前週末22％高と急伸していた。

　　東芝の車谷暢昭社長兼最高経営責任者（ＣＥＯ）は、ＣＶＣ日本法人の

会長兼共同代表を経て2018年に就任。東芝がトップを外部から迎えたのは

約半世紀ぶりだった。就任以来、会計不祥事や記録的な赤字にあえぐ同社に

対する投資家の信頼回復に努めてきた。

　　ＣＶＣは最近では資生堂のへアケアブランド「ＴＳＵＢＡＫＩ（ツバキ）」など

日用品事業を1600億円で買収することで合意するなど日本企業の投資にも取り組んでいる。

　　東芝を巡っては、３月18日の臨時株主総会で、筆頭株主で物言う株主（アクティビスト）

として知られるエフィッシモ・キャピタル・マネジメントが、昨年の定時総会に

おける取締役選任の議決権集計方法に問題があるなどとして、再調査のため

弁護士３人の選任を求めた提案が可決された。

　　エフィッシモは昨年の定時総会で、組織風土やガバナンスの問題を解決する必要が

あるとして、創業者の今井陽一郎氏ら３人を取締役として提案したが、否決されていた。

車谷氏ら東芝側は監査委員会による調査の結果、集計に問題はなかったとの

立場を取っている。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（出典：ブルムバーグより）

CVCキャピタル・パートナーズとは

そこで気になるのが、CVCキャピタル・パートナーズとはどんなファンド会社

なのかということです。

CVCは、欧州を本拠とするプライベート・エクイティ・ファンド（投資ファンド）で

す。CVCキャピタルが運営するファンドは、主に企業価値が5億ドルから

15億ドル程度の企業に対して投資を行うことが多く、投資対象は、主に小売業、

製造業およびサービス業の企業が多いようです。出資者は、民間企業、公的年金基金、

金融機関、保険会社、大学寄付および個人投資家などです。

CVCキャピタルの最近の実績は

CVCキャピタル・パートナーズは長期的な投資を行うことで知られており、取得した

企業株の所有期間は平均して5年間程度であるとされています。短期的に企業株式を

保有するヘッジファンドとは異なり、CVCキャピタル・パートナーズは長期間に

渡る資本注入を通じて投資先企業の事業再編を図るのが特徴です。

ＣＶＣは最近では資生堂のへアケアブランド「ＴＳＵＢＡＫＩ（ツバキ）」など

日用品事業を1600億円で買収することで合意するなど日本企業の投資にも取り組んでいます。

プライベート・エクイティ・ファンドとは

プライベートエクイティとは、未公開株式のことで、広義には株式の未公開会社

（または事業）に関する投資すべてを含む概念のことをいいます。

取引所で売買される公開株と異なり、未公開企業の資金調達を目的に

私募形式で発行された株式、転換社債型新株予約権付社債、新株引受権付社債等が

これに当たります。

投資形態は、創業期の会社や事業に投資する未公開ベンチャー投資（ベンチャーキャピタルなど）

と、成熟期以降の会社や事業に投資するバイアウト投資の2つに大別することが

出来ます。

プライベートエクイティに投資するファンドのことをプライベートエクイティファンド

と呼びます。

CVCキャピタル・パートナーズの東芝買収の背景は？

CVCは、以前に資生堂のTSUBAKIを１６００億円で投資した

背景があります。とういうことは、日本の有望とされる企業に

対して積極的に投資していることがわかります。

ただ、日本の原子力事業を行っている会社を、外資のファンドが

買収するというところの政治的な側面も含めた議論は、これから

巻き起こるかもしれません。

今後の動向が注目です。

まとめ

このたびのCVCキャピタルパートナーズによる東芝買収の報道は

実際に東芝側も最初の提案があったことは認めているようです。

また、買収額が２兆円ということから、米国市場で東芝関連証券が思惑で

上昇していたようです。

このCVCキャピタルの展開は、原子力ビジネスも絡んで、今後複雑化して

いく可能性もありますが、要注目だと思います。