S&P500の 3,400のポイントが市場にとって重要なサポートで

あると指摘されています。それは、いわゆるゼロガンマと言われる

ポイントで、それはガンマがプラスからマイナスに反転するレベル

です。（ディーラーによるプットのデルタヘッジにより売りが

強化されるレベル）を表しており、すなわち、3,400以下の

下落は “いくつかの売り圧力を加える可能性がある “という

ことになります。

最近のS&P500の動きは

昨晩のS&Pは下落基調となりましたが、オープンから

1時間も経たないうちにガンマ・フリップ・レベルが破られると、

売りが加速し、最終的には、3356まで下落しました。

その後、ゼロガンマ線と言われるポイント、３４００が破られた後の

市場の反応には興味深いものがあったようです。

このゼロガンマが下抜けしたところで、ESのボラティリティが

大きく拡大しました。

VIX指数のここ最近の動きは

しかし、VIXの動きはより興味深いものでした。

9月10日以降のトレンドチャンネルをついに抜け出したことで、

VIXは9月初旬以来の最高値に急上昇しました。

VIX指数は、9月の上旬に、S&Pが大きく下落したときの、水準にまで

上昇してきています。ピンクのボックスが示している、ここ１か月のレンジボックス

を上抜けしている状況となっています。

プット・コールレシオ（PCR)との関係は

プット・コールレシオ（PCR）とは、オプション市場の相場観の

強弱をはかる指標です。オプション取引は、満期に一定の価格（権利行使価格）

で株価指数などを売買する権利を取引しますが、買う権利「コール」を

買えば上昇局面で値上がりが期待でき、売る権利「プット」を買えば

下落局面で値上がりが期待できます。PCRはプットの売買代金（5日平均）を

コールの売買代金（5日平均）で割って計算します。PCRの上昇は

プットの人気上昇、つまり今後の下げを見込む弱気派の優位を示し、一方で

PCRの下落はコールの人気上昇、つまり今後の上げを見込む強気派の

優位を示します。

そこで↑の現在のS&P５００のプットコールレシオを見てみると

上昇していることがわかります。ということは、現状においては

弱気派が増えていることが分かります。これは意味していることは

オプションでいえば、プットオプション取引が増えていることを意味

しますから、逆にいえば、この数字がある程度高くなると、相場的

にはピークをむかえる可能性も高いということもできます。

と午後2時30分ESTでSPXのオプションボリュームは100万契約で

かなり多かったようです。

これは VIX オプションの取引量にも反映されているようです。

この日の取引では、プットの取引量が非常に多く、トレーダーは

この急騰を利用して、より多くの取引量をショートする機会を

得ている可能性があることがわかります。

言い換えれば、今日のVIXの急上昇を利用して、VIX（ボラ）を売り、事態が

悪化した場合にはFRBがすぐに救済してくれることを期待しているようです。

まとめ

ここ最近のプットコールレシオとVIX指数が指数が示唆していることは

トレーダーたちは、ボラティリティのショート、すなわちVIX指数でいえば

この場所を恰好の売り場であるとの認識のようです。すなわち株式市場

は、いざとなれば、FEDが助けてくれるという安心感があるようにも

見えます。