CTAとはなに？１０年トレジャリーロングの解消売りの噂と今後のドル円の見通しは！

クオンツ戦略のヘッジファンドが米国債の下落を

増幅させたとの見方がある。商品投資顧問業者（ＣＴＡ）

として知られるトレンド追随のクオンツ戦略が、

10年物米国債先物の大規模なロングポジションを

解消している噂が市場で出回っているようです。

金曜日には米雇用時計が発表となりましたが、

結果は、まさかの前月比雇用者数は２００万人以上

増加したというポジティブサプライズを受けて

米国債券の利回りの上昇がさらに加速しています。

そこで、今回のトレジャリー下落の中心となっている

噂のCTAについて調べてみたいと思います。

CTAとは？

そもそもCTAとはなに？というところから紹介

してみたいと思います。

CTAとは、CFTC(米国商品先物取引委員会）の

登録業者で、開示書類の提出が義務づけられている

商品投資顧問業者のことを指します。

CTAの運用手法は様々ですが、基本的には

商品先物取引を中心に行っています。CTAのCは

Commodityのことですが、様々な投資対象に

分散投資を行っています。日本では1994年に

農林水産省、通商産業省の許可のもと、国内初のCTAが誕生し

ています。

１０年物トレジャリー売りの背景は

今回のトレジャリー先物の大規模取引は今週、10年物米国債利回りが

0.69％を上回った後に発生したようです。これはＣＴＡのポジション

解消を示唆する転換ポイントとなっていたようです。

ＣＴＡは年初から米国債をロングにしてきましたが、利回りが

この水準を上回ると800億ドル相当のポジションが

解消される可能性があるとされています。

新型コロナウイルス感染拡大阻止のロックダウンが緩和され

経済指標が改善する中で、10年物米国債利回りは

じわじわと上昇し、今週20ベーシスポイント上昇と

昨年11月以来の大幅な上昇になっていました。そこに

きて昨日の雇用統計の内容は、ある意味パニック売りを

誘発したようにも見えます。

米国債券利回り上昇によるドル円への影響と見通しは？

昨晩の雇用統計内容のビックサプライズを受けて、ドル円も

いっきに１１０円手前まで急上昇しました。これは米国債利回り

の上昇と比例する動きです。昨晩のドルの上昇は、コロナの影響が

底を打ったとの見方が台頭していることも背景にあり、ドルの買いが

入るのは、ある意味ファンダメンタルズを反映した動きといえるかも

しれません。一方で米国債券が売られている背景のもう一つに

FRBがある意味無制限の資金供給を決定したことにより、いわゆる

債務のマネタイズ化が今後行われることへの中長期的

な通貨や債券にはネガティブ要因を市場が意識していることの

現れもあるようです。

ただ、ドル円という為替の観点からみると、円が抱えている

状況は、FRBよりもさらに深刻な債務の垂れ流しが行われる可能性が

あり、ドル円が上昇するのは、ある程度理解できます。ドル円相場

は、昨晩の雇用統計の発表に関係なく、アフターコロナからはドルが

じわじわ上昇していました。ドル円相場の見通しは、今後もドルが上値

を目指す展開が、ドルと円の金利差が広がっていくことを反映して、続く

と思われます。

　　　　　　　　　　　　　　　　（出典：楽天証券）

まとめ

５月の米雇用統計はビッグサプライズでしたが、そもそもその数字の

内容についても精査する必要もあるようです。コロナによる影響は

歴史的な事象であり、統計についても、自宅待機者を含めて、本当に

昨晩の数字が実態を反映しているのか疑う必要があると思います。

ただひとついえることは、中央銀行が債務のマネタイズ化をしている

大きな流れがあることに間違いはなく、これが今後債券市場にとって

はネガティブ材料となっていくことが考えられます。