若い世代を中心にビットコインへの投資が活発化しています。

そして２０２０年の半ばからは、若い世代だけでなく、機関投資家

のこのトレンドに追随するようになってきました。

このビットコインの価格については、金の代替にも

なりえるとの意見もあり、その金に追随するように２０２０年は

ビットコイン価格は上昇してきました。

しかしながら、その動きに対して警鐘をならす意見もでて

きました。

そこで、今回は、このビットコインと金価格についての

見解を紹介してみたいと思います。

ビットコイン高騰の背景は

民間の富裕層のほとんどは、金の延べ棒とコインを介して金を保有しています。

中央銀行が保有しているものを除くと、この額は、42,600トン、金ETFを含めると

その額は2.7兆ドルにもなります。これを純粋にビットコインの市場に当てはめると

現在6000億ドルのビットコインの時価総額は、ここからほぼ4.5倍に

上昇するという論理があります。この論理に当てはめて、ビットコインが

金の代替となるとの論理をもっている投資家は、理論上のビットコイン価格は

146kドルとなり、まだ上昇する余地があるとの見方を示しています。

すなわち、金ETFや現物の金価格まで到達するには、まだ上昇余地がある

という見方です。

ビットコインと金価格の関連性は

しかしこれは理論的な論理に過ぎません。ビットコインへの本格的な投資が行われる前に、

ボラティリティが収束し、金のボラティリティと同じようなレベルで

取引される必要があるという論理もあります。ファンドマネージャーは、各資産の

ボラティリティに応じて資金を配分する必要があります。ビットコインの

ボラティリティが金のボラティリティに収束するのは、このビットコイン価格

は高すぎるという意見です。

その背景となっているのは、ビットコインの1-2か月ビットコインの平均ボラティリティ

は約85%です。一方で金の1-2ヶ月目の平均ボラティリティは約18％です。

この論理よれば、ビットコインのほうが金よりも約4.7倍高いということになります。

この4.7倍をビットコインの市場規模6,000億ドルに適用すると、ビットコインの現在

の価格は、行くところまで到達しているという論理になります。

しかもほとんどの人がダウンサイドのボラティリティを管理する

方法の手がかりを持っていないことが、リスクであるとの意見があります。

これが「ダイナミックでないビットコインファン」にとって最大の「リスク」

であると考えています。

UBSウェルスの見解は

UBSグローバル・ウェルス・マネジメントは、仮想通貨への投資資金がゼロになる

危険性を警告しています。

UBSウェルスは、当局の規制強化と各国中央銀行自身がデジタル通貨を発行する

動きがあるなかで、既存の仮想通貨の価値が無くなっていく、という悲観的な

見方を示しています。

UBSウェルスは、短期的な上昇があり得るが、長期的には、仮想通貨市場が

リスクに直面しているとの見方です。

UBSウェルスの担当者は、「より優れた製品が提供される、あるいは、

規制が強化されセンチメントが一変すれば、仮想通貨価格がゼロになることを

止める材料は、ほとんどないとみている」という見方をしています。

ここ最近のビットコイン価格は下落傾向となっています。

ビットコインに対して、機関投資家の買いは確かにあるが、

忘れてはいけないのは、機関投資家もリスクを管理しなければ

ならないということです。

まとめ

ビットコインの上昇については、モメンタム戦略も背景にありました。

そのモメンタムもここ最近は陰りを示しています。

流動性の低いクリスマスと新年の週末には、方向性がなくなり

バイアスもなくなっています。

モメンタムトレーダーはブロックチェーンもファンダメンタルズも気にせず

、モメンタムを追いかけ、機械的にオペレーションをしかけてきます。

リスクなのは、最近そのモメンタムモデルはより高い位置を指していることです。

短期的には、50日移動平均線とフィボナッチ38.2％レベルで、値ごろ感の買いが

入りやすいと思われますが、その後展開として、モメンタムがどう転換するのか

が注目のポイントだと思われます。