転換社債とは、まさしく社債のひとつですが

株式にある一定の価格で転換できるオプション

のついた社債のことです。

今回は、今ひとつピンとこない転換社債について

調べてみました。

転換社債(CB)とは

CBは償還満期まで保有することができる社債の

側面を持っている一方で償還前に株式に転換できる

ことから株式の側面を持ちます。

CBを満期まで持つ場合は、一定のクーポンを

持続的に受けることができます。その場合、CBの価格が

あがれば、償還価格、クーポンで加えて、プラスになる

ことも考えられます。

一方で満期前に株式に転換すると、CB発行体の株式

として保有することになります。

転換社債のメリットは

これは、保有の転換社債の株価が上昇すれば

値上がり益が得られます。

また、株価が下落した場合でも、債券としての

クーポン収入と、元本が得られるところです。

しかしながら、最近の転換社債には、金利がついて

いないのがほとんどようです。

転換社債のデメリットは

↑でものべましたが、最近の転換社債には、金利ゼロと

なっているのがほとんどです。

要するに、株価が下がった場合には、元本のみの

償還となります。

ただ、そこには、気をつけておかないといけない

大事な部分があって、投資家は、常にクレジットリスク

を負っていることです、

当然、発行体が破綻した場合には、紙くずと

なってしまいます。ただ、株式よりは、清算された

場合の優先順位は高くなります。

また、最近では、「抽選償還」が取り決められているのも

多く、この場合、抽選に当選してしまうと、償還

となってしまいます。

理論価格(パリティ)計算方法

理論価格とは、言うなれば、転換社債の価値ですが

これは、転換社債に定められている転換価格と

現在の株価を比較して、転換社債がどれだけの

価値を持っているのか、判断するための基準です。

計算式は

株価 ／転換価格 ※100= パリティ

となります。

たとえば、転換価格1000円で、その企業の現在の株価が

1200円だとすると、120の価格がパリティとなります。

この価格を基準として、割安か割高を判断する基準

となります。

そして、このパリティとの差が乖離率と言われています。

乖離率が高いほど、株価とは関係なく、この転換社債が

高く評価されていることになります。

そして、償還差益といのは、株価が、それ以上に下がっている

にもかかわらず、約束額面で償還されるので、その差益

を手に入れることができます。

これも、メリットのひとつです。

ただ、↑でも述べましたが、金利のついていない転換社債

が最近では、ほとんどなので、クーポンがんし状況を

加味する必要があります。

まとめ

今回は、最近話題となっています、転換社債の特徴

と、理論価格の計算方法について調べました。

投資家からすれば、メリットの方があるようにも

見えますが、実際には、クーポンがない転換社債が

ほとんどであることと、また、理論価格との比較、

乖離率が高いか低いでも判断する必要があるか

と思います。投資する際には、クレジットリスクを

取ることでもあるので、転換社債に投資するということは

株価の上昇にベットして、そして、クーポン分は

オプションのプレミアム分が見合いとなっている

イメージのようです。

EB債（他社株転換可能債）の仕組みとリスク内容とCB債（転換社債）との違いは！？