なぜサム・バンクマン・フリードFTXの数十億ドル資金が消滅したのか！？
FTXの破綻について、とくに数十億ドルもの資金が一瞬にして
泡のようになくなった背景について、マーケット・インサイダー記事
を紹介してみたいと思います。
なぜFTXの資金が消滅したのか
サム・バンクマン-フリードのFTXの破綻は、何十億ドルもの顧客資金を消失させ、
すでに長く厳しい景気後退の渦中にあった市場の信用を揺るがしました。
何が起こったのか、何十億もの資産を持つ会社が次の日には完全に
破綻してしまうのはなぜか。
暗号の価値は、その性質上、トークンを売買するトレーダーや投資家の投機的な
意見から純粋に導き出されるものだからです。それだけです。暗号を支える
原資産やキャッシュフローはなく、単位当たりの価格を決定する企業収益もなく、
実体経済を支える何かとの関連性もない。
しかし、今のところ、暗号の世界で何が起こっているのか、どのようにお金が
「消えて」しまうのかを説明するために、少なくとも歴史的な類似性を
考慮することは有用です。
FTXの破綻と2008年のリーマン・ブラザーズの破綻の大きな違いは、
リーマン・ブラザーズには6000億ドル以上の資産があり、当時は一部流動性が
低かったものの、実物資産であり、回収が可能だったことである。
リーマンショック後、11万1000人の顧客は返済義務のあった1060億ドルを受け取り、
有担保債権者は全額返済を受けた。無担保債権者でも100億ドル近く、つまり41セントが回収された。
確かに、リーマン・ブラザーズの株式投資家は、FTXの投資家と同じように完全に
一掃されたが、それは、株式投資家が株式を購入する際に負うリスクである。
FTXの姉妹会社であるAlameda Researchが、流動性の低いトークンの取引で
生じた損失を補填するために顧客資金をレバレッジをかけて使用した
こともあり、口座から蒸発した数十億ドルについて、FTXの顧客が
補償されるかどうかはわかりません。
リーマン・ブラザーズとの違いは
Financial Timesのレポートによると、FTXは90億ドルの負債に対して、
10億ドル以下の流動資産を保有していた。リーマンブラザーズが負債613億ドルに
対して、資産6390億ドルで倒産したのと比べても、その差は歴然としている。
また、FTX社のバランスシートには、Serumという流動性の低い資産を
22億ドル保有していることが記載されている。しかし、Serumの全体の
市場価値は月曜日にわずか6500万ドルであり、FTXからの
いかなる売却も彼らが主張したものよりはるかに少ないであろうことを
示唆しています。
同様に、FTXの没落のきっかけとなったCoinDeskのレポートでは、
Alameda Researchが、当時のFTTの市場価値全体が同社のバランスシート上
のものよりも少なかったにもかかわらず、FTTトークンを数十億ドル保有して
いたことが詳述されています。
これは、暗号通貨の根本的な性質を物語っています。暗号通貨は純粋に
投機的な資産であり、基盤となるキャッシュフローや倒産などのイベントで
救済可能な実物資産は存在しないのです。
まとめ
今回は、FTXの破綻について調べてみました。
この記事によると、今回のFTXの破綻の顧客への影響は
リーマンの時よりも深刻であるとの論調です。
FTXがもっている資産が、リーマンの時と比べて、投機的なもので
返済不能になっていることが、この問題の深刻さを
示唆しているように見えます。
Yoshi
こんにちは、Yoshiと申します。
約２０年に及ぶ外資系銀行でのトレード経験を活かして金融情報を独自の視点で発信しています。FX市場に携わって約２０年経ちますが、現在は他の金融市場（株式、コモディティ、暗号通貨）の関連性を含めて独自目線で情報提供しています。
主な資格：
米国公認会計士合格（ワシントン州）
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