点心債（ディムサム・ボンド）とパンダ債の違いと人民元円相場の見通しについて！

点心債とはなにか？

これは、主として中国本土以外で発行、流通している人民元建債券

を意味します。中国本土で発行される人民元建債券と比べて

外国人投資家への投資制限がないことが特徴です。

そのため流動性が高く、最近では中国政府の後押しもあって

発行残高が急激に拡大しています。

点心債とパンダ債との違いは？

発行体は中国ほんど居住者であるかそうでないか

の違いが点心債もパンダ債の違うところです。

も同じです。点心債の発行体はおもに中国政府、金融機関、そして

国営企業であることに対して、パンダ債の発行者は、海外企業

国際機関などですが、発行地域がパンダ債は中国本土である

ことが大きな違いとなります。

パンダ債については、海外居住者は投資不可となります。

パンダ債の発行者として有名なのは、国際金融公社、アジア開発銀行

そして民間企業によるパンダ債発行第1号はダイムラーです。

点心債市場が拡大している背景は

そのひとつとして、人民元建の貿易決済が増加している

ことです。そして2番目にあげられることは、

人民元取引の規制緩和です。

点心債市場の起債状況は、大企業が中心です。そして

その約7割が投資適格企業となっています。

時価総額は2兆円以上に達しています。

そしてなんといっても重要なのは、利回りとクーポンです。

点心債のクーポンは5％以上をつけています。

これは、現状の日本の利回りを比べると魅力的なように

見えます。平均格付けがBBB格なので、他の国の債券利回り

と比べても魅力的に移るようです。

点心債リスクはなに？

海外の債券投資なわけですから、当然リスクも

把握しておく必要があります。

点心債でとくにきになるなるのは、やはりカントリー

リスクです。

上記で述べたように、流通は海外で行われているものの

発行者は中国国内の企業や政府そして政府機関です。

これがいちばんの懸念材料で、順調なときはいいですが

中国は共産主義国家でもあるので、ルールが変えられて

しまうリスクも考えないといけないかもしれません。

人民元円相場への影響は

人民元円相場はこの2年間、こう着状態が続いて

います。

ほぼ15円と17円の間のレンジ相場ですが、やはり

中国当局が為替を管理している側面が強いので

大きな人民元高にはなりにくい感じがします。

なぜならば、中国は目先貿易問題が一番の問題点

であり、大きな人民元高になってしまうと、輸入業者

に不利益を被るからです。

別の言い方をすれば、当面の人民元相場は、安定

した動きが続くと言ってもいいかもしれません。

方向感のない動きというのは、別の言い方をすれば

人民元に投資する方にとってみれば、安心材料と

言えるかもしれません。

まとめ

点心債は格付けが比較的高いにもかかわらず、利回り

が5％を超えているという投資家にとっては魅力的

な投資対象にここ数年間なっています。

その背景には、人民元の為替が安定していることと

中国企業の好業績があるのはまちがいないですが、

問題なのは、ここからです。

点心債の投資対象が別のいいかたをすれば、中国政府

であるとの見方もできるわけで、実際の負債額が不透明とも

言われている中国の金融機関の状況を考えると

利回りだけに釣られていいのか、ここからは個人的には

警戒したいと思っています。