注目のFOMCが一週間後に迫ってきました。

FRBが来週開催する政策会合では、利上げが見送られるとの

見通しがコンセンサスなっています。

見通しがよりハト派に？

数カ月前には年内4回の利上げを見込んでいましたが、いまや今年は

1回、その後は年間2〜3回の利上げ経路にあるように変わりました。

今回鍵を握るのは、FRBが中立的なフェデラルファンド（FF）金利、

すなわち経済が均衡しFRB政策が金融システムに追加的な刺激を

与えない金利水準（自然利子率）を、どの程度と認識しているかです。

数年前は自然利子率がインフレ調整後の実質で2％、名目ベースで4％

と見られていましたが現在の米国の経済成長は一段と高い金利を

吸収するには鈍すぎるようです。サンフランシスコ地区連銀の

ウィリアムズ総裁は現在、実質の中立FF金利をゼロ付近、名目ベース

で約2％と推計しています。

6月からのドットプラットの動向注目

FRB当局者は6月の政策会合で、金利誘導目標を2016年に2回

引き上げて0.875％、2017年に3回引き上げて1.625％、2018年にも

3回引き上げて2.375％とし、長期的には3％を大きく超えることは

ないとの見通しを示していました。

今回会合では、この金利見通しがさらに下がるかどうかが、

今回の見送り予想の決定と同時に注目されるところです。

市場の反応はどうなる？

ただ、マーケットはこのへんのハト派的な予想は、すでに

織り込んでいるように思われ、逆に予想外の発表が起きた

場合のドル円、金利、そして株の反応が激しそうです。

ここ最近の市場の地合いからみると、予想通りの結果が

でてもドル円は底固い動きと長期金利の上昇の動きは変わらない

ように思われます。