好調なISM製造業景況指数で反応したドル円と2年債が示唆していることは？

昨日の予想よりも強かったISM製造業指数の結果をうけて

2年債利回りが、大統領選挙後の高値まで達しました。

昨日発表されたISM製造業景況指数は57.8と前月の54.9から

大きく上昇、また予想の55.3よりもよい結果となりました。

これに大きく反応したのが2年債とドル円です。

短期が反応しても長期が動かず

2年債利回りは、2017年の高値1.42%まで上昇したものの、

長期の債券の動きは鈍かったです。

休日を前に取引量が少なく、また長期債については、週末の雇用統計待ち

の姿勢が目立っているようです。

2年債については次回の利上げ憶測にそって投機的なフローが

入っているのは明らかですが、ここ最近のFEDのタカ派的発言にも

かかわらず、現在の2年債の利回りの水準が次の利上げに確信を

もっていないようです。一方で中長期の米国債利回りは、3月の高値

に比較して、未だ低い水準のままです。

それは、インフレ指標が弱いことや、減税や予算の議題が滞って

いることも起因しているようです。

インフレに対しては自信がもてない

FOMCのタカ派的なコメントは2年債に対して売り圧力と

なっていますが、それでもまだ織り込んでいる水準では

ありません。

とくに長期債ににはそれほど売り圧力がかかっていません。

一般的なインフレに対抗するための金融引き締め局面では、

長期債の利回りが先行して上昇するが、現在の動きは長期債は

それほど売られずベア・フラットニングの動きとなっています。

現在の金融引き締め政策は、インフレに対抗するための利上げ

ではなく、金融政策の正常化を目的としたものと市場はみているよう

です。インフレ指標の上昇が見られない限り、仮に利上げがあった

としても、長期債の反応は鈍いままでだと思われます。

ドル円の反応は

ドル円の反応は、米国短期債と比例した動きと

なっているようです。

ドル円の動きは、目先の利上げの可能性が強まる

ことに反応しています。

週末の雇用統計まで、当面はドル円も底堅い

動きとなることが予想されます。