世界経済ファンダメンタルズの見方が偏りすぎる状況は危険？

市場の一般的な経済ファンダメンタルズの見方は

引き続き低インフレと世界的な経済成長が続いている

ということです。

そして、FEDは今月のFOMCで利上げを決定する可能性が

高く、またバランスシートの縮小についても

近いうちに発表されようとしています。

ECBは量的緩和からの出口論を始めようとしています。

日銀は、労働市場がタイトになりつつあることに

直面しつつあります。

 

ファンダメンタルズ申し分ない？

 

それぞれの月で14の経済部門マクロに焦点

をあてると、消費支出、雇用、そして資本支出は

5月も上昇し、指数化した景気動向指数は＋10

となっています。これは、今まで最も高い内容

です。そして、これは、景気が最もちょうどいい

状況を示しているといのが市場の見方です。

PMIについて、ピークから下回ったものありますが、

それは、コントロール可能な範囲であるというのが

コンセンサスです。

 

5月の雇用統計は、よくもなく悪くもない結果でした。

雇用者数は138000人でしたが、先月の数字が

−66000人下方修正されました。

一方で失業率は、4.3%に低下、労働参加率は−0.2%

下落し62.7%に、また広義のU6失業率も完全雇用状態

に近い8.4%に下落しています。

 

5月のベージュブックによると、ほとんどの地区の

連邦準備銀行は、4月の初旬から、適度なペースで

順調に拡大しているとレポートしています。

一方でインフレについては、前月と変わらず、インフレ

圧力もなく、4月のコアPCE指数は、前年比1.5%と

よくもなく悪くもない適度な上昇でした。

米国の住宅ローンの需要は、不動産の累積需要が引き続き高い

なかで、また個人も住宅に対しての需要が高まっている

状況でなかで、好調さを維持しています。

 

政治的リスクを軽視している？

 

政治的なリスクは依然としてあります。選挙を控えてイタリアの

債券は売られました。北朝鮮の問題も引き続き予測し難い

状況です。最近ロンドンで起きている様々なテロについても

影を落としてきました。6月8日は政治的にとても重要な

日で、前FBI長官の証言、イギリスの総選挙、ECB理事会

と重要なイベントが重なります。

オイル価格の低調な動きは依然とてリスクです。信用不安が

ない中で低調な動きが続いています。サウジアラムコのIPO

も注意を払う必要がありそうです。

市場は偏ったファンダメンタルズ重視

政治的懸念よりも、ファンダメンタルズのよさが依然として

焦点があてられ、適度なインフレ状況のなか好調な現在の

基調が継続すると見ている投資家が現在多いようです。

ドル円相場も、このファンダメンタルズの見方から

ドル買いポジションが累積しているように見えますが、

果たして大丈夫なのでしょうか？

現在の市場は、政治的リスクを軽視している要素

もあり、こういう時こそ、為替では円高に大きくふれる

ことにも注意が必要であると思います。