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ブレークイーブンインフレ率(BEI)とリスクアセット価格と通貨の関係は!

コロナ以降、アセット価格は一時急落したものの

その後は急反発の展開となっています。

これは、FRBが資産の買入を開始して以降

インフレ見通しも同時に強まっていることも

その背景のひとつにあるようです。

今回は、データを、かなり短い期間(15~129日)の間に、

米国の10年物ブレークイーブンが大きく(27~70bps)動いた

期間に分割して、インフレとアセット価格との関係を

ブレークイーブンインフレ率とは

BEI(Break Even Inflation rate)とも呼ばれます。一般的に10年利付債の

流通利回りから10年物価連動債の流通利回りを差し引いた値を指します。

ブレークイーブンインフレ率がプラスで推移しているときは、市場は物価が

上昇すると予測しており、マイナスで推移しているときは

物価が低下すると予測していることを示します。

ブレーク・イーブン・インフレ率とは、同年限の物価連動債と

名目金利債券に投資する際、両者の利回りが等しくなる(break even)

ようなインフレ率を指します。また、名目利回り、実質利回りはともに

市場で取引されるそれぞれの債券価格によって決まるため、

ブレーク・イーブン・インフレ率は、市場が織り込んでいる

期待インフレ率にほぼ等しいと考えることができます。

従って、物価連動債の保有はインフレ率が上昇し、

実質金利が低下する環境において有利になるといえます。

インフレ率とアセット価格との関係は

4つのサンプルは、ブレークイーブンが2%を

下回っていた時期と上昇していた時期に分けて

調べています。

  1. 2%未満と上昇時の4つインデックスについて
  2. 2%を超えて上昇している
  3. 2%を超えて下落
  4. 2%を下回って下落している。

その後、比較可能性を考慮して、100 日間の米国の損益分岐点レートの 100bp の動きに相当する値にスケールしています。

新興国資産については、インフレ期待の高まりは

輸出価格の上昇にも関連してきます。

インフレ期待値が2%以下の低水準から

上昇し始めると、金融引き締め政策が

台頭してくるため、資産価格に悪影響を

およぼしてきます。これは株式にも当てはまるし、

インドネシアやインドなどのハイイールド債のマージンでも

当てはまることが歴史的に示されています。

逆に、デフレの脅威は特にダメージを与えています。

一般的にはインフレ期待が低く、低下している場合

すなわちデフレ懸念が台頭してくると

ことが最もリスクアセットにとって有害であると

考えられています。

ブレークイーブンインフレ率と通貨との関係は

通貨に関しては、インフレ期待の高まりは、特に低金利である

アジア経済にとって好都合となります。一方で高金利通貨

にとっては、米国債利回りの上昇リスクが

リターンに悪影響をおよぼすリスクが高くなる

関係にあります。

まとめ

ブレークイーブンインフレ率とは、国債利回りから

同期間のインフレ連動債の利回りを引いた値を示し

ます。コロナ後の現在の米国10年国債利回りは

約0.56%ですが、↑のカテゴリーの中に

当てはめると、1に当たると思われる。リスクアセット

の価格は過去の例からみても上昇しやすい状況下

にあるということが言えます。

 

 

 

プロフィール


Yoshi

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約20年に及ぶ外資系銀行でのトレード経験を活かして金融情報を独自の視点で発信しています。

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