ハワードマークス氏は、オークツリー・キャピタルの

創設者である、有名な投資家であり、また市場の分析力に

おいて有名な投資家ですが、彼が2024年の金融市場の見通しに

ついて、どういう見通しなのか気になるところです。

ハワードマークス氏はシカゴ大学出身で

低金利や金融緩和の弊害を多く挙げています。

ハワードマークス氏の見通しの経緯は

昨年5月、ハワードマークス氏は「潮目が変わった」と

題する書簡を顧客に送り、10月に公開しています。

今回のMemoでは、その変化をまとめています。

・1980-2021年は金利低下・超低金利の時代だった。

・これが投資の勝者・敗者を決めるなど多くの深い影響を及ぼした。

・2022年にFRBがインフレ退治を開始すると、状況は一変。

・（マークス氏予想）今後は一時的な不況対策を除き、以前の

ような金融緩和には戻らない、以前より金利水準は上昇し、

異なる投資戦略・資産配分が必要となる。

マークス氏のゴルディロックス思考への考え

マークス氏は現状のコンセンサスをゴルディロックスと呼び、こう指摘して

います。

・インフレは低下、2%に近づいている。

追加利上げは必要なくなる。

・景気後退は浅い、または訪れず、ソフトランディング。

・FRBは利下げが可能に。

・経済・市場にとって追い風に。

これらが、マークス氏が指摘している、現在の市場を取り巻いて

いるコンセンサスですが、彼は2024年にこのゴルディロックス相場

がくる見通しを否定しています。

マークス氏は、「職業人生の中で何度かゴルディロックス思考を目に

してきたが、ここまで長く続くのは珍しい。」と述べています。

ハワードマークス氏の最新の見方はl

マークス氏が最新のMemoによると

今後は米金利が以前より高いレンジに移行すると予想し、

いくつも理由を挙げている。

マークス氏は現状の「コンセンサス」の変遷を解説しています。

18か月前：　急激なFRB利上げが2023年の景気後退入りを

もたらすと考えられていたが、ハズレ。

12か月前：　FRBが2023年中に利下げを始めると考えられていたが、ハズレ。

6か月前：　2023年中にあと1回利上げがあると考えられていたが、ハズレ。

コンセンサスが外れるたびに株式も債券も右往左往してきました。

現在の強気相場は6か月前のコンセンサスが外れたことで始まり、

目下のコンセンサスは12か月前のもの（の期ズレ版）に戻った

としています。

ハワードマークス氏のオークツリーはマクロ見通しに基づいた

投資は行わないのが前提で、同氏は「上記のコンセンサスが正しいか

どうかについて意見は持たない」と書いています。

そして、その直後その意見（予想）を述べています。

仮に現状のコンセンサスが正しいとしても、今後数年の

・金利は0-2%でなく2-4%。

・今後5-10年、FF金利の平均は3.0-3.5%。

を前提として市場をみているようです。

参照:「イージー・マネー」

まとめ

ハワードマークス氏は、基本マクロを前提とした

投資を行わないスタイルのようですが、特に昨年から

市場のコンセンサスとなりつつある2024年のゴルディロックス相場

見通しについては、否定的なようです。

その背景には、低金利環境が長く持続することに

ついて懐疑的な見方をしています。

ゴルディロックス相場は2018年に終焉を迎えるのか？有名投資家の予想は？