アメリカのTIPSとBEIの水準から推測する今後のドルの展開～ユーロドルはショート維持

為替の見通しを考える場合に、それぞれの通貨の金利

の動向は見逃せません。

そこでその見通しをみる上で一つの尺度となる

インフレリスクをヘッジする物価連動国債（TIPS）は、

市場でのインフレ期待が高まっため、年初来で7.1％の収益

をあげています。

アメリカはインフレ期待が高まっている？

TIPSは、現在のところ固定利付債指数の収益率4.3％をアウトパフォーム

しています。

20日に行われた30年物TIPS（発行額50億ドル）入札では、インフレヘッジ

目的の需要が集まっています。海外投資家からの需要を反映する間接入札が

増加し、応札倍率を押し上げています。

TIPSの価格はインフレ期待で上下します。年頭には投資家がデフレを警戒し

始めていたためインフレ期待が急低下していました。インフレ期待は原油や

資源の価格動向にも左右されます。

同時に、ここ数年はインフレ上昇率が鈍化しており、TIPSのパフォーマンス

は何度も投資家の期待を裏切ってきました。FRBが指標としているインフレ指数は、

FRBの目標に過去4年以上届いていない状況です。

しかしながら、インフレ期待が回復する兆しがある。いわゆるブレークイーブン・インフレ率

BEIは、市場が推測する期待インフレ率を示す指標で、名目債とTIPSの流通利回りの差で

示されます。トレードウェブによると、BEIは今後10年間のインフレ期待が

年1.69％上昇することを示しており、6月末の1.38％を上回っています。

先日発表された9月の消費者物価指数が前月比で0.3％上昇し、前年同月比では

9月のCPIの総合指数は1.5％上昇となり、TIPS価格上昇の支援材料となりました。

平均時給でみる賃金は、ここ数カ月間着実に伸びています。

先日のドラギ総裁の発言でユーロドルの方向性明確に

そこで大事になってくるのが、ユーロとドルの金利の方向性です。

米国経済についてはいろいろ意見が分かれるところもありますが

こうして着実にインフレ期待を示すマーケットが結果を示してくると

やはり米国の利上げと金利上昇の期待も高まってきます。

一方でドラギ総裁は昨日明確にユーロの量的緩和縮小観測を否定

しました。それどころか１２月に追加緩和すら示唆しています。

これらのファンダメンタルズと以下に示すチャートが示すテクニカルを

しめすとユーロドルは１．０５を目指すと予想しています。

チャート↓

これは中長期のユーロドルのチャートですが、切りあがったサポート

が崩れてきているのがよくわかります。次のターゲット安値１．０５

を目指していると思っております。